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_张明:对人民币加入SDR的简评

2017-11-22 23:26

【背景】11月30日,国际货币基金组织(IMF)将召开执董会会议,商讨人民币纳入SDR的问题。目前,人民币“入篮”已获得包括美日欧在内的世界主要经济体的一致支持,市场人士认为,人民币“入篮”几乎不存在什么疑问。日前,印度央行行长拉詹接受外国媒体采访时表示,支持人民币加入国际货币基金组织(IMF)的特别提款权(SDR),他认为人民币成为“一篮子货币”后有利于世界金融体系的健康发展。

对人民币加入SDR的简评

文|张明,盘古智库学术委员,社科院世经所国际投资室主任

1、正面意义

(1)认同

对中国经济地位提高的认同;

对人民币国际地位的认同;

对2009年以来央行推进人民币国际化成就的认同;

(2)直接效应

IMF成员国自动产生对人民币储备资产投资需求(不到300亿美元);

(3)长期效应

全球央行可能增加对人民币资产(特别是人民币债券)的投资需求;

前提:人民币国债是否是安全资产?人民币汇率与利率形成机制是否市场化?人民币汇率是否存在持续高估或低估?

全球私人投资者可能增加对人民币资产投资需求;

进一步推动中国金融市场发展——从需求方倒逼供给方;

进一步提升人民币国际地位(提升计价地位);

倒逼国内结构性改革(存在不确定性);

2、人民币加入SDR不是人民币成为全球储备货币的充分条件

10年后人民币能否成为超越英镑与日元的国际货币,取决于:

中国经济未来10年能否实现6-7%的增长;

取得这一增长并不容易(旧的增长动力难以持续、未来靠消费与服务业拉动增长必然意味着增速下降);

结构性改革不可或缺,但很难推动;

中国金融市场(尤其是债券市场)能否做大做深做广做强;

利率与汇率改革能否到位?

政府对金融市场的干预能否持续下降;

金融市场能否进一步对民间资本与对外资开放?

中国能否避免系统性金融危机的爆发;

企业去杠杆、房地产市场下行、地方债置换与利率市场化都将造成银行部门承压;

资本大举外流可能成为中国系统性风险的扳机性因素;

3、短期的六个判断

不会改变短期资本持续外流的格局;

短期内很难期望大量新增资本流入;

不会改变人民币兑美元汇率的贬值预期;

短期内人民币兑美元汇率不会大幅贬值,但中期内依然存在较大贬值空间;

央行汇率形成机制短期内可能维持现状;

不会改变人民币国际化进入平台期的格局;

不会改变宏观政策尤其是货币政策放松的方向;

不会改变金融风险显性化的过程;

不会改变结构性改革知易行难的局面;

盘古智库是由中外知名学者组成的公共政策研究机构。秉持客观、开放、包容的宗旨,推行经世致用、和谐共生的理念,促进社会共识,推动经济社会持续健康发展,努力打造中国最具影响力的社会智库。

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发布时间:2017-11-22 23:26

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